(Business Lounge Journal – Global News)
Perpindahan uang tunai dari rekening pialang mungkin melambat atau bahkan berbalik arah. Namun, apa yang bertahan mungkin masih lebih mahal untuk dipertahankan. Sejak Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga pada tahun 2022, pialang telah melihat sumber pendapatan utama berada di bawah tekanan besar: apa yang dapat mereka hasilkan dari uang tunai nasabah yang tidak diinvestasikan. Ketika suku bunga sangat rendah, pialang dapat memperoleh margin yang baik dengan menyapu uang tersebut ke bank, baik untuk biaya dari mitra atau sebagai simpanan berbiaya sangat rendah di bank mereka sendiri untuk kemudian digunakan untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Namun ketika suku bunga naik, investor mulai melihat uang tunai itu bukan sebagai sampah, tetapi sebagai aset serius yang dapat menghasilkan keuntungan. Jadi, alih-alih membiarkannya, orang-orang memindahkan lebih banyak uang tunai mereka ke rekening tabungan dengan hasil lebih tinggi, atau keluar dari rekening bank dan ke dana pasar uang.
Sekarang, ketika Fed mulai memangkas suku bunga, aliran itu tampaknya melambat atau berbalik arah. Charles Schwab melaporkan bahwa arus kas bersih transaksional mengalami arus masuk sebesar $17 miliar pada bulan September. Di Morgan Stanley, simpanan dana pialang pada kuartal ketiga masih turun $12 miliar dari tahun sebelumnya, tetapi naik $2 miliar dari kuartal kedua. Kepala Eksekutif Bank of America Brian Moynihan mengatakan kepada para analis bahwa simpanan pengelolaan kekayaannya “pada dasarnya datar” selama beberapa minggu terakhir. Laporan-laporan ini memvalidasi taruhan investor pada saham-saham pengelola kekayaan dan pialang besar saat poros Fed menjadi fokus musim panas ini. Selama tiga bulan terakhir, saham-saham perusahaan termasuk Schwab, Morgan Stanley, Raymond James dan Stifel Financial semuanya telah mengungguli pasar, serta indeks-indeks perusahaan keuangan dan bank yang lebih luas, menurut data FactSet.
Namun, meskipun eksodus uang tunai dalam jumlah besar mungkin telah berakhir, belum jelas apakah investor siap untuk sepenuhnya melepaskan pencarian imbal hasil mereka. Sebagian dari stabilisasi ini juga mengikuti langkah-langkah oleh para pialang untuk meningkatkan harga mereka pada dana pialang dan simpanan kekayaan lainnya. Margin bunga bersih pialang, atau perbedaan antara apa yang mereka peroleh dari uang tunai nasabah dibandingkan dengan apa yang mereka bayarkan, harus diperhatikan dengan saksama di kuartal mendatang. “Saya tidak berpikir kita akan kembali ke lingkungan suku bunga nol,” kata Kepala Eksekutif Stifel Ronald Kruszewski kepada analis dalam panggilan hasil kuartal ketiga perusahaan. “Jadi, saya tidak akan membuat sesuatu yang mengatakan bahwa kita akan mendorong [margin bunga bersih] karena orang-orang akan kembali ke sweep. Sweep akan selalu ada untuk uang tunai transaksional, tetapi uang tunai tabungan adalah hal yang normal.”
Pertanyaan yang lebih besar adalah apakah mungkin ada pergeseran industri pialang yang lebih luas. Ada gugatan class action terkait dengan tarif pada sweep tunai, dan Securities and Exchange Commission juga telah meneliti praktik tersebut. Bahkan jika gugatan dan penyelidikan ini tidak membuahkan hasil, Moody’s Ratings mengatakan perhatian yang lebih tinggi masih dapat memainkan peran besar. “Belum ada regulasi baru yang diusulkan, dan pengelola kekayaan dengan pengungkapan yang tepat memiliki alasan untuk membela praktik penyapuan uang tunai mereka saat ini,” tulis perusahaan pemeringkat tersebut pada bulan Agustus. “Meskipun demikian, mereka mungkin akan menyerah pada kekuatan kompetitif dan menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, serta menanggung biaya kepatuhan regulasi yang lebih besar.”
Ini tidak berarti pialang tidak akan tetap melihat manfaat dari setidaknya stabilitas dalam aliran uang. Pertama, uang tunai yang mereka rasa nyaman untuk digunakan sekarang dapat memberikan manfaat ganda dengan menggantikan pendanaan yang lebih mahal yang diperoleh selama ketakutan perbankan tahun 2023 dan periode kenaikan suku bunga yang panjang. Schwab memberi tahu analis bahwa meskipun mendesak kehati-hatian dalam ekstrapolasi dari tren bulanan atau triwulanan dalam pergerakan uang tunai, perusahaan yakin bahwa mereka berada pada titik di mana mereka dapat terus membayar banyak pinjaman tambahan baru-baru ini, yang membantu margin bunga bersihnya.
Sumber pendapatan pialang lainnya juga dapat membantu mengimbangi tekanan margin. Lebih banyak aktivitas investasi dan perdagangan, mungkin karena lebih banyak investor yang ingin masuk ke obligasi, juga akan meningkatkan biaya dan menghasilkan lebih banyak uang tunai transaksional, yang sebagian diperoleh dari kepemilikan aset yang menghasilkan pendapatan. Dan, secara umum, karena lebih banyak investor beralih ke penasihat independen atau mengelola uang mereka sendiri, pialang ritel masih dapat memperoleh pelanggan baru dan pangsa aset secara keseluruhan. Namun intinya adalah bahwa hari-hari ketika dapat bermain dengan kumpulan uang tunai yang besar dengan membayar sedikit mungkin tidak akan kembali untuk sementara waktu. Jika memang akan kembali.