(Business Lounge Journal – News and Insight)
Bank-bank global papan atas telah melesat dalam beberapa tahun terakhir, tetapi kenaikannya bisa jadi tidak mulus. Pada tahun 2025, mereka mungkin bisa bersantai sambil melaju kencang. Federal Reserve baru-baru ini mengisyaratkan bahwa suku bunga mungkin hanya akan dipotong dua kali pada tahun mendatang sebagai akibat dari inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan, yang mendorong saham-saham pada umumnya untuk dijual. Namun, suku bunga yang “tidak terlalu tinggi untuk waktu yang lama” sebenarnya merupakan berita bagus bagi bank, dan tanda terbaru bahwa 2025 mungkin menjadi tahun yang baik bagi hampir semua lini bisnis yang terdiri dari pemberi pinjaman universal besar.
Ini tidak terjadi akhir-akhir ini, bahkan ketika perusahaan keuangan secara keseluruhan berjalan dengan sangat baik. Pada tahun 2022, pemulihan besar dalam perdagangan global yang mengikuti penghentian produksi selama puncak pandemi mengakibatkan lonjakan penjualan untuk perantara yang berfokus pada transaksi seperti Citigroup, HSBC Holdings, dan BNP Paribas. Meja yang memperdagangkan pendapatan tetap, mata uang, dan komoditas, atau FICC, melihat arus klien membengkak karena invasi besar-besaran Rusia ke Ukraina dan dimulainya siklus pengetatan suku bunga memicu permintaan tiba-tiba untuk melakukan lindung nilai terhadap suku bunga, valuta asing, dan harga energi di seluruh dunia.
Perusahaan seperti JPMorgan Chase dan Deutsche Bank sangat diuntungkan. Namun, kondisi moneter dan geoekonomi yang buruk menyebabkan biaya penjaminan emisi anjlok, karena semua perusahaan secara bersamaan menunda penerbitan ekuitas dan utang. Kemudian tibalah tahun 2023. Pendapatan bank besar melonjak sekali lagi, kali ini sebagian besar didorong oleh peningkatan margin bunga bersih sebesar 11%, data Visible Alpha menunjukkan. Setelah satu setengah dekade, industri ini akhirnya mendapatkan keuntungan dari selisih yang lebih besar antara apa yang dapat dibebankan kepada peminjam dan dibayarkan kepada deposan.
Namun pada saat yang sama, pembuatan kesepakatan jatuh karena biaya pinjaman yang tinggi dan meningkatnya ketidakpastian ekonomi dan geopolitik. Beberapa ketidakseimbangan telah bertahan tahun lalu, sebagian besar karena bank sentral telah menurunkan suku bunga lagi. Hal itu mengakibatkan penurunan pendapatan bunga bersih yang telah memukul pendapatan di lengan komersial dan manajemen kekayaan, tetapi juga perbankan transaksi, yang melakukan banyak manajemen kas untuk perusahaan. Pedagang obligasi pemerintah dan produk terkait suku bunga lainnya mengalami tahun yang suam-suam kuku. Dan, secara keseluruhan, pertumbuhan pendapatan telah melambat.
Meskipun demikian, tahun 2024 adalah saat pasar benar-benar memberi penghargaan kepada saham bank. Subkomponen perbankan dari S&P 500 dan Stoxx Europe 600 telah menghasilkan masing-masing 35% dan 32%, dibandingkan dengan 25% dan 6% untuk indeks yang lebih luas. Ini menggarisbawahi pentingnya yang dikaitkan oleh investor saat ini untuk mendapatkan pengembalian yang dapat diprediksi dan terdiversifikasi dengan baik dari bank mereka, daripada memiliki tahun lain dengan seperempat pendapatan berasal dari FICC.
Memang, tahun lalu masih merupakan tahun normalisasi. Merger dan penawaran umum perdana bangkit kembali sedikit, dan banyak bendahara perusahaan harus membiayai kembali utang mereka untuk menghindari tembok jatuh tempo obligasi yang akan datang. Dan, meskipun investor menghindari utang pemerintah, mereka melahap jenis produk pendapatan tetap yang menawarkan spread di atasnya, seperti obligasi korporasi, dalam upaya untuk mengunci imbal hasil tinggi untuk jangka panjang. Ini pertanda baik untuk tahun mendatang. Untuk pertama kalinya sejak 2021, semua divisi bank-bank top dunia kecuali perdagangan FICC diperkirakan akan meningkatkan pendapatan, menurut median estimasi analis yang disusun oleh Visible Alpha.
Bahkan titik gelap itu mungkin akan berakhir cerah: Pada awal Desember, imbal hasil pada surat utang Treasury tiga bulan telah diperdagangkan di bawah imbal hasil surat utang 10 tahun untuk pertama kalinya sejak 2022, yang mungkin akan segera memicu antusiasme baru untuk pendapatan tetap. Terlepas dari itu, kurva imbal hasil yang lebih curam hampir pasti akan baik untuk bank, yang berfungsi untuk memperlebar margin bunga bersih. Yang pasti, pejabat yang mengurangi biaya pinjaman kurang dari yang diharapkan sebelumnya dapat memukul konsumen dan menyebabkan masalah untuk beberapa pinjaman real estat komersial.
Ekonomi Eropa khususnya cukup lemah. Namun, dampaknya kemungkinan akan kecil. Tingkat gagal bayar tetap rendah. Hal yang terpenting, tahun 2025 tampaknya akan menjadi tahun di mana bisnis konsultasi mendapatkan momentum setelah pemulihan yang tentatif. Perusahaan ekuitas swasta ditekan untuk mulai keluar dari investasi mereka setelah bertahun-tahun menunggu. Sementara sponsor telah menemukan taktik penundaan baru, seperti mengalihkan aset ke “dana berkelanjutan”, firma konsultan manajemen Bain memperkirakan bahwa 46% perusahaan yang dimiliki oleh dana ekuitas swasta telah dimiliki selama empat tahun atau lebih pada akhir tahun 2023, yang merupakan level tertinggi sejak 2012. Jika, selain ini, pemerintahan Trump melonggarkan pengawasan regulasi baik di sektor keuangan maupun merger, bank akan menikmati angin segar lainnya, dengan Goldman Sachs mungkin menjadi yang teratas. Bank mungkin akhirnya akan beroperasi dengan baik.