(Business Lounge Journal-Global News) Mesin pendapatan Amazon.com mungkin sedang beristirahat. Berapa lama pertanyaan $2 triliun itu? Kapitalisasi pasar raksasa e-commerce itu sebagian besar tetap di bawah level itu sejak laporan pendapatan terakhirnya dua bulan lalu. Laporan itu berisi perkiraan pendapatan operasional yang mengecewakan untuk kuartal yang baru saja berakhir. Itu sendiri bukanlah hal yang tidak biasa; Amazon biasanya konservatif dengan proyeksi ini, yang telah berada di bawah ekspektasi Wall Street untuk 16 dari 20 laporan triwulanan terakhirnya, menurut data dari FactSet.
Namun, pertumbuhan pendapatan perusahaan pada kuartal kedua juga tidak maksimal, dan investor teknologi secara umum semakin khawatir tentang pengeluaran modal yang membengkak untuk kecerdasan buatan oleh Amazon dan para pesaing teknologi besarnya. Kekuatan pendapatan Amazon sangat penting, mengingat bisnis ritel perusahaan yang secara historis memiliki margin tipis, yang telah ditingkatkan selama beberapa tahun terakhir oleh usaha-usaha lainnya—seperti komputasi awan dan periklanan. Amazon memperoleh margin operasi tahunan rata-rata sebesar 2,6% antara tahun 2010 dan 2019; margin operasinya untuk periode 12 bulan yang berakhir pada bulan Juni adalah 9%. Wall Street telah memperkirakan perjalanan itu akan terus berlanjut tanpa henti. Pendapatan operasional Amazon diperkirakan akan melonjak 69% tahun ini dan rata-rata pertumbuhan tahunan 24% selama tiga tahun ke depan—jauh melampaui pertumbuhan pendapatan 11% yang diantisipasi perusahaan untuk rata-rata selama waktu yang sama, menurut estimasi konsensus dari FactSet.
Tetapi itu mungkin menjadi tantangan, mengingat ambisi Amazon yang terus berkembang. Yang paling menonjol di antara itu adalah Project Kuiper—jaringan satelit orbit rendah yang dirancang untuk menyediakan koneksi internet pita lebar ke bagian dunia yang kurang terlayani. Amazon mengumumkan rencana pada awal 2022 untuk meluncurkan hingga 83 satelit selama rentang waktu lima tahun. Dua prototipe sudah berada di orbit, sementara satelit produksi akan mulai diluncurkan pada awal 2025. Kuiper adalah program yang sangat disayangi oleh pendiri Amazon Jeff Bezos. Hal itu juga masih jauh dari kepastian, terutama mengingat keunggulan layanan Starlink milik Elon Musk, yang baru-baru ini meluncurkan satelitnya yang ke-7.000. Bezos menggunakan rapat pemegang saham terakhirnya sebagai kepala eksekutif pada tahun 2021 untuk menegaskan hal itu. Ia berkata: “Dapatkah saya berdiri di sini dan memberi tahu Anda bahwa investasi kami senilai $10 miliar di Kuiper akan menghasilkan laba atas modal yang diinvestasikan? Saya tidak bisa. Saya yakin itu akan terjadi, dan kami bekerja keras untuk memastikan hal itu terjadi.” Satelit membutuhkan banyak investasi di muka sebelum menghasilkan laba.
Beberapa analis yakin estimasi laba jangka pendek Wall Street untuk Amazon tidak sepenuhnya memperhitungkan hal itu. Dalam laporan baru-baru ini, Brian Nowak dari Morgan Stanley mengutip “risiko taktis” terhadap target Wall Street untuk laba operasi kuartal keempat Amazon sebagian karena investasi Kuiper. Dalam catatannya sendiri, James Lee dari Mizuho mengatakan target Wall Street untuk pendapatan operasi segmen Amerika Utara Amazon pada tahun 2025 dapat menghadapi “revisi turun” sebesar 6% karena biaya proyek. Kedua analis masih positif pada Amazon, menilai saham tersebut sebagai beli. Tetapi Ken Gawrelski dari Wells Fargo melangkah lebih jauh pada hari Senin, menurunkan peringkat Amazon ke netral. “Dalam pandangan kami, Kuiper kemungkinan akan membatasi ekspansi margin dalam waktu dekat,” tulisnya, menambahkan bahwa faktor-faktor lain seperti lebih banyak persaingan untuk penjual pihak ketiga oleh Walmart dapat membebani pertumbuhan laba bersih. Amazon, tulis Gawrelski, “tetap menjadi cerita ekspansi margin, kemungkinan hanya laju ekspansi margin yang lebih moderat daripada yang diharapkan pasar.”
Nowak dari Morgan Stanley melihat risiko jangka pendek dalam fokus Amazon untuk memperluas pangsa penjualan “kebutuhan sehari-hari”, merujuk pada barang-barang seperti makanan yang tidak mudah rusak serta produk kesehatan, kecantikan, dan perawatan pribadi. Barang-barang seperti itu biasanya menghasilkan margin keuntungan yang rendah, meskipun Nowak menambahkan bahwa memperoleh lebih banyak penjualan di pasar ini “sangat penting untuk mendorong pertumbuhan pendapatan jangka panjang yang lebih tahan lama.” Ia memperkirakan Amazon akan memproyeksikan laba operasi kuartal keempat sebanyak $1,5 miliar di bawah target Wall Street saat ini. Amazon sedang berada di tengah-tengah perubahan internal yang dapat meningkatkan struktur biayanya. Dalam memo kepada karyawan bulan lalu, Kepala Eksekutif Andy Jassy mengumumkan rencana untuk meningkatkan jumlah bawahan langsung setiap manajer setidaknya 15% pada akhir Maret.
Beberapa pihak di Wall Street melihat ini sebagai pengumuman PHK diam-diam, karena langkah tersebut kemungkinan akan menipiskan jajaran manajemen perusahaan yang sekarang memiliki lebih dari 1,5 juta tenaga kerja. Jassy menggunakan memo yang sama untuk mengharuskan karyawan kembali bekerja di kantor lima hari seminggu, yang secara efektif dapat mengusir sebagian karyawan yang lebih suka bekerja dari jarak jauh. Amazon mungkin menganggap peluncuran armada satelit mahal sebagai tugas termudah yang ada.