(Business Lounge Journal – Essay on Global)
Putusan Wall Street jelas: Kepresidenan Trump yang kedua kemungkinan akan memberikan pukulan bagi Uni Eropa yang bergantung pada ekspor yang tengah berjuang dengan pertumbuhan ekonomi yang lambat dan krisis politik yang terus berlipat ganda. Apakah hal itu akhirnya akan memicu perubahan adalah pertanyaan bagi investor yang sabar.
Sehari setelah pemilihan, S&P 500 naik 3,7% sementara Euro Stoxx 50 dan FTSE 100 turun. Di antara perusahaan yang paling banyak kehilangan nilai pasar adalah perusahaan energi bersih seperti Vestas, produsen mobil termasuk BMW, perusahaan barang konsumen seperti Nestlé dan Unilever, dan penjual obat-obatan seperti Roche. Mereka semua menjual banyak barang ke AS.
AS adalah pasar ekspor barang teratas untuk UE, dan untuk Jerman, dengan obat-obatan, mesin, dan kendaraan berada di puncak daftar ekspor.
Selama kampanyenya, Presiden terpilih Donald Trump memberlakukan tarif 60% untuk impor dari Tiongkok dan pungutan sebesar 10% hingga 20% secara menyeluruh. Lembaga pemikir German Economic Institute memperkirakan tindakan tersebut dapat membuat ekonomi Jerman antara 1,2% dan 1,4% lebih kecil daripada yang seharusnya terjadi pada tahun 2028.
Inti dari mesin ekspor UE telah terjerumus ke dalam kesulitan karena berakhirnya energi murah Rusia, keterlambatan dalam bergabung dengan revolusi kendaraan listrik, dan ketergantungan yang berlebihan pada penjualan ke Tiongkok. Volkswagen bulan lalu mengatakan akan menutup sedikitnya tiga pabrik di Jerman. Menurut FactSet, pelanggan Amerika mencapai 18% dari penjualannya, hampir sama dengan pasar Jerman. “Saya ingin perusahaan mobil Jerman menjadi perusahaan mobil Amerika,” kata Trump bulan lalu saat mengadakan rapat umum di Savannah, Ga. “Jika Anda tidak membuat produk Anda di sini, maka Anda harus membayar tarif, tarif yang sangat besar.” Pada hari Rabu, Oliver Zipse, ketua produsen mobil Jerman BMW, menggarisbawahi bahwa perusahaan tersebut memiliki pabrik di Greer, S.C. “Kendaraan yang paling diminati di Amerika Serikat, kami produksi di sana,” katanya kepada para analis dalam panggilan konferensi. “Jadi ada semacam perlindungan alami terhadap kemungkinan tarif.”
Volkswagen dan Mercedes-Benz masing-masing memiliki pabrik di Chattanooga, Tenn., dan Vance, Ala. Airbus, Siemens, dan BASF melayani pasar AS dari dalam, seperti halnya Nestlé dan Unilever. Banyak hal bergantung pada detailnya. Pada awal tahun 2021, jalur perakitan Airbus di Mobile, Ala., terpaksa membayar tarif untuk pengiriman komponen badan pesawat, sayap, dan ekor dari Prancis dan Jerman, sebagai bagian dari perselisihan Organisasi Perdagangan Dunia. Sebuah kesepakatan segera dicapai untuk menangguhkan tarif.
Terlepas dari itu, membangun kapasitas untuk melayani semua jenis permintaan berbasis Amerika akan sulit. Pabrik Mobile memproduksi jet A220 dan A320, tetapi A330 dan A350 berbadan lebar dirakit di Prancis. Volkswagen menggunakan Chattanooga untuk SUV Atlas, sedan Passat, dan ID.4 listrik, tetapi Tiguan dan Jetta terlaris dibuat di Meksiko. Sekitar seperempat mobil impor AS berasal dari sana, dan Trump menyarankan tarif 200% dapat dikenakan pada mobil-mobil tersebut. Dan untuk model berperforma tinggi, sebagian besar perusahaan UE masih membuatnya di dalam negeri dan mengirimkannya ke luar negeri. Ekspor ke AS berjumlah sekitar 800.000 mobil pada tahun 2023.
Hal yang pasti, para pemimpin UE bersikap lunak terhadap Trump minggu lalu, dengan menyarankan bahwa akhir yang lebih bersahabat seperti kesepakatan perdagangan 2018 antara AS, Kanada, dan Meksiko mungkin saja terjadi. Risiko lainnya adalah Tiongkok akan mengirim lebih banyak barang murah ke Eropa jika AS meningkatkan perang dagangnya dengan Beijing. Ya, pengalaman terkini menunjukkan bahwa Tiongkok sering kali mengalihkan ekspor melalui negara ketiga—dan, baru-baru ini, tetap menghadapi tarif yang lebih tinggi untuk kendaraan listrik di UE—tetapi perubahan kecil sekalipun dapat berdampak besar.
Selama satu setengah dekade, blok yang beranggotakan 27 negara itu berjalan tertatih-tatih, mendorong perubahan politik yang cukup untuk menghindari perpecahan yang menyakitkan selama krisis utang tahun 2010-an dan pandemi tahun 2020, tetapi tidak pernah cukup untuk benar-benar menyegarkan ekonominya. Upaya Emmanuel Macron dari Prancis dan Olaf Scholz dari Jerman untuk mengubah arah berakhir dengan kelumpuhan. Pemerintahan tiga partai Scholz runtuh minggu lalu setelah bertahun-tahun melihat anggota koalisi yang pro-penghematan menghalangi upaya untuk memacu industri dalam negeri dengan belanja publik.
Namun, masa jabatan presiden pertama Trump berhasil menggalang sejumlah dukungan awal untuk strategi industri yang kohesif di Eropa. Kasus bull jangka panjang untuk ekuitas Eropa adalah bahwa Trump 2.0 akan menjadi katalisator untuk transformasi lebih lanjut. Presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi menerbitkan laporan pada bulan September yang mendesak pengurangan birokrasi, bantuan negara kepada sektor-sektor utama dan, jika sesuai, tarif yang lebih tinggi, yang semuanya mendapat dukungan dari para pejabat di Brussels.
Dalam skala kecil, dorongan terhadap kebijakan industri Eropa sudah mulai terlihat. Kontraktor pertahanan Eropa seperti BAE Systems, Rheinmetall, dan Thales melihat saham mereka melonjak karena ekspektasi bahwa keterlibatan militer Amerika yang lebih sedikit di Eropa akan memaksa pemerintah di sana untuk mengandalkan kemampuan mereka sendiri. Pada tahun 2030, UE ingin para anggotanya mengarahkan 50% atau lebih dari anggaran pengadaan mereka ke kontraktor Eropa.
Di tempat lain, mengganti pasar asing dengan konsumen domestik akan terbukti jauh lebih sulit, meskipun memberikan keuntungan bagi pembeli kendaraan listrik telah terbukti sangat efektif di Norwegia. Kendaraan listrik sekarang jumlahnya lebih banyak daripada mobil yang menggunakan bensin. Terjebak di antara AS dan Tiongkok, strategi ekonomi Eropa akan segera menghadapi tantangan terbesarnya sejak krisis zona euro. Investor berhak untuk waspada.