(Business Lounge Journal – Global News)
Berkshire Hathaway milik Warren Buffett baru-baru ini menjual sebagian sahamnya yang sudah lama dipegang di Bank of America. Anda mungkin mempertimbangkan untuk membeli. Selama bulan lalu, Bank of America berkinerja lebih buruk daripada Indeks Bank Nasdaq KBW, turun sekitar 5% dibandingkan penurunan sekitar 1,5% untuk indeks tersebut. Mengingat catatan Buffett sepanjang hidupnya, sulit untuk menyalahkan seseorang yang cenderung mengikuti jejaknya dalam perdagangan. Namun, motif Berkshire tidak jelas. Hingga pertengahan Agustus, Berkshire masih memegang sekitar 12% dari saham Bank of America yang beredar, menurut Dow Jones Market Data. Berkshire juga memperoleh miliaran dolar dari investasi tersebut.
Apa yang baik bagi Berkshire dalam jangka waktu lebih dari satu dekade belum tentu sama dengan apa yang mungkin berhasil bagi investor lain di kuartal mendatang. Faktanya, pengamatan yang cermat terhadap Bank of America menunjukkan bahwa, untuk saat ini, kejadian terkini mungkin memperkuat kasus bagi bank tersebut sebagai salah satu taruhan terkuat di antara para pemberi pinjaman dalam waktu dekat. Terkait dengan ketakutan akan resesi yang terkadang membuat pasar ketakutan akhir-akhir ini, Bank of America mungkin termasuk di antara para pemberi pinjaman yang lebih siap menghadapi skenario seperti itu. Dalam uji stres terbaru Federal Reserve atas kemerosotan ekonomi yang parah, kerugian pinjaman BofA adalah 5,5% dari saldo rata-rata, jauh di bawah rata-rata 7,1% di antara 31 bank besar yang diperiksa.
Resesi yang dalam masih merupakan skenario yang tidak mungkin terjadi saat ini. Yang hampir pasti adalah bahwa Fed siap untuk mulai memangkas suku bunga. Itu akan menggerogoti pendapatan bunga banyak bank. Pinjaman yang dihargai berdasarkan suku bunga acuan mulai menghasilkan pendapatan bunga yang lebih sedikit, sementara penetapan harga simpanan lebih lambat untuk disesuaikan. Bank of America tidak terkecuali. Jika Fed melakukan tiga kali pemotongan suku bunga seperempat poin sebelum akhir tahun, bank tersebut memperkirakan pendapatan bunga bersih kuartalannya akan lebih rendah sekitar $225 juta pada kuartal keempat dari kuartal kedua.
Namun, Bank of America memiliki beberapa penyeimbang yang kuat. Pertama, portofolio obligasi yang sangat besar yang telah menjadi titik lemah bank tersebut bagi beberapa investor sejak tahun lalu berubah menjadi potensi keuntungan relatif saat suku bunga dipotong. Obligasi lama dengan imbal hasil rendah tersebut tidak hanya kemungkinan akan naik nilainya, tetapi jumlah besar sekuritas yang jatuh tempo setiap kuartal akan terus memberikan peningkatan yang cukup besar pada pendapatan bunga bersih tahun depan saat uang tersebut digunakan kembali pada imbal hasil saat ini. Hal itu, ditambah dengan jatuh tempo pinjaman suku bunga tetap yang terus berlanjut seperti pinjaman mobil dan hipotek rumah, akan mengimbangi dampak pemotongan suku bunga dengan meningkatkan pendapatan bunga bersih sekitar $300 juta pada kuartal keempat dari kuartal kedua, menurut proyeksi bank.
Dan ada beberapa peningkatan yang lebih besar pada pendapatan bunga bersih di luar itu. Misalnya, penghapusan lindung nilai swap arus kas yang dirancang untuk melindungi dari penurunan suku bunga dapat mulai meningkatkan pendapatan bunga bersih pada paruh kedua tahun depan, kata bank tersebut. Inti dari semua ini adalah bahwa pendapatan bunga bersih Bank of America diharapkan tumbuh 5% pada tahun 2025, dibandingkan dengan peningkatan atau penurunan yang jauh lebih kecil untuk bank-bank besar seperti Citigroup, JPMorgan Chase, dan Wells Fargo, menurut proyeksi analis yang disusun oleh Visible Alpha. Dengan bank yang telah menandai adanya faktor pendorong ini, pasar mungkin memperkirakan sebagian dari lintasan ini. Namun, ada cukup banyak ketidakpastian tentang jalur suku bunga sehingga mungkin masih ada peningkatan dalam kinerja relatif BofA, seperti jika Fed memangkas lebih agresif daripada yang saat ini dibayangkan.
Selain itu, ada ketidakpastian umum tentang apa yang akan terjadi dengan variabel lain seperti pertumbuhan pinjaman dan pembuatan kesepakatan Wall Street. Pendapatan perbankan investasi BofA saat ini memberikan kontribusi yang relatif lebih besar terhadap total pendapatannya daripada yang terjadi pada bank-bank besar seperti Citigroup dan JPMorgan. Jadi, jika seperti yang diantisipasi, suku bunga yang lebih rendah membantu memacu lebih banyak aktivitas perusahaan, maka Bank of America siap menjadi penerima manfaat utama. Melihat valuasinya, mungkin ada ruang bagi Bank of America untuk melampaui ekspektasi. Dengan penurunan harga baru-baru ini, Bank of America sekarang diperdagangkan 10,8 kali lipat laba tahun 2025 dibandingkan 11,3 untuk bank-bank S&P 500 secara keseluruhan, menurut data FactSet.
Bertaruh pada saham bank, terutama selama tahun pemilihan, bukanlah untuk orang yang lemah hati. Ada banyak hal yang bisa kacau dalam kredit, atau perdagangan, atau Washington, yang tidak dapat diramalkan oleh investor. Namun, penjualan Berkshire mungkin menjadi peluang untuk meraih apa yang berpotensi menjadi waralaba yang menonjol tahun depan dengan harga yang menarik.