(Business Lounge – Global News) Turunnya harga Bitcoin di bawah US$76.000 pada akhir pekan lalu langsung mengguncang narasi lama yang selama ini terasa kebal kritik. Perusahaan milik Michael Saylor, Strategy, kembali menjadi sorotan karena tumpukan aset digitalnya berubah dari simbol keberanian menjadi sumber tekanan neraca. Laporan The Wall Street Journal menggambarkan situasi ini sebagai fase ketika pendekatan menimbun kripto mulai kehilangan kilau yang dulu membuat banyak investor terpikat.
Selama beberapa tahun, Strategy bergerak seperti eksperimen finansial terbuka. Perusahaan perangkat lunak tersebut menjadikan Bitcoin sebagai pusat strategi bisnis, bukan sekadar aset tambahan. Ketika harga melesat, langkah itu terlihat seperti siasat jenius. Sahamnya melambung, komunitas kripto memuja Saylor, dan banyak perusahaan lain mencoba meniru gaya akumulasi agresif.
Namun pasar digital punya ritme yang sulit ditebak. Saat harga terkoreksi, nilai kepemilikan perusahaan langsung terseret. Data yang dikutip CoinDesk menunjukkan bahwa harga rata-rata pembelian Strategy berada di kisaran yang hampir sama dengan level pasar terbaru. Situasi ini membuat posisi perusahaan sempat tenggelam dalam kerugian tak terealisasi bernilai besar, menciptakan rasa was-was di kalangan investor yang dulu yakin reli tak akan berhenti.
Di ruang diskusi analis, pertanyaan yang muncul terasa sederhana tapi tajam: apakah model “crypto treasury” masih punya daya tarik ketika volatilitas kembali dominan? Pada masa reli, Strategy bisa mengumpulkan dana lewat penerbitan saham atau utang karena investor mengejar peluang kenaikan. Saat harga melemah, ruang gerak itu menyempit. Beberapa pengamat yang diwawancarai Bloomberg menilai strategi berbasis akumulasi tunggal seperti ini membuat perusahaan terlalu sensitif terhadap satu variabel pasar.
Cerita Strategy sebenarnya lebih luas dari sekadar angka di grafik. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan tersebut berubah identitas. Bisnis perangkat lunak yang dulu menjadi inti operasi perlahan tenggelam di balik citra sebagai mesin investasi Bitcoin publik. Bagi investor ritel, saham Strategy terasa seperti versi berisiko tinggi dari kepemilikan kripto langsung. Ketika harga melonjak, saham bisa melesat lebih cepat. Saat pasar goyah, penurunannya juga terasa lebih tajam.
Laporan Decrypt menyebut bahwa kembalinya posisi perusahaan ke wilayah rugi di atas kertas menjadi momen psikologis bagi komunitas kripto. Banyak trader melihatnya sebagai sinyal bahwa euforia sebelumnya mulai mendingin. Dalam dunia yang digerakkan sentimen, perubahan narasi sering kali sama kuatnya dengan perubahan angka.
Menariknya, Michael Saylor tetap konsisten dengan pendekatan lamanya. Ia berulang kali menekankan bahwa Bitcoin bukan sekadar instrumen spekulasi jangka pendek, melainkan aset penyimpan nilai dalam horizon panjang. Catatan pembelian terbaru menunjukkan perusahaan masih menambah kepemilikan bahkan ketika harga bergoyang. Bagi pendukung setia, langkah itu terlihat seperti keyakinan teguh; bagi kritikus, tindakan tersebut justru menambah risiko.
Perubahan lanskap kripto juga ikut berperan. Kehadiran ETF Bitcoin membuat investor institusi memiliki akses langsung tanpa harus melalui perusahaan seperti Strategy. Analisis Reuters menilai faktor ini mengikis daya tarik saham yang dulu dianggap sebagai pintu masuk unik menuju dunia kripto. Premi valuasi yang pernah melekat pada Strategy perlahan memudar, membuat pergerakan sahamnya semakin mengikuti arah harga Bitcoin.
Di sisi lain, gejolak akhir pekan memperlihatkan betapa rentannya struktur pasar digital terhadap likuidasi besar. Laporan pasar yang dirangkum CNBC menunjukkan miliaran dolar posisi perdagangan tersapu dalam waktu singkat, mempercepat penurunan harga dan menambah tekanan psikologis. Fenomena semacam ini memperlihatkan bahwa reli panjang sering kali dibangun di atas leverage tinggi yang bisa runtuh dalam hitungan jam.
Bagi investor lama, fase seperti ini bukan hal baru. Bitcoin pernah mengalami siklus naik turun berkali-kali, dan setiap periode koreksi selalu memunculkan narasi bahwa strategi akumulasi sudah kehilangan relevansi. Namun ada perbedaan mencolok kali ini: skala kepemilikan korporasi jauh lebih besar, sehingga fluktuasi harga langsung berdampak pada laporan keuangan perusahaan publik.
Apakah strategi menimbun kripto benar-benar memasuki masa suram? Jawabannya belum tentu. Harga Bitcoin masih berada jauh di atas level beberapa tahun lalu, dan banyak pelaku pasar percaya siklus berikutnya bisa kembali mendorong reli. Hanya saja, momen ketika harga menyentuh ambang psikologis seperti US$76.000 memperlihatkan bahwa keyakinan absolut mulai diuji oleh kenyataan.
Strategy kini berdiri di tengah persimpangan yang rumit. Jika pasar kembali bergairah, perusahaan bisa lagi dipandang sebagai pionir yang berani. Jika tekanan berlanjut, model bisnis berbasis akumulasi aset digital berisiko berubah menjadi cermin rapuh dari volatilitas pasar. Di dunia kripto yang bergerak cepat, satu keputusan bisa terlihat visioner hari ini dan terasa berat esok pagi.