Tantangan Perusahaan Teknologi di Tahun 2023

(Business Lounge Journal – Global News)

Perusahaan teknologi menghadapi tantangan di tahun 2023, setelah melakukan pesta belanja untuk mengatasi tuntutan pandemi. Kemudian datang kondisi yang normal, aktifitas dibuka kembali normal dan kenaikan suku bunga. Investor, konsumen, dan karyawan sekarang siap membayar tagihan.

Selama dua tahun dari sekarang, perusahaan teknologi telah menghabiskan banyak uang untuk membangun kapasitas, untuk melayani apa yang mereka yakini akan menjadi tingkat permintaan pascapandemi yang lebih tinggi. Dan sekarang, tagihannya akan jatuh tempo.

Bagi pekerja, itu berarti lebih banyak PHK. Bagi konsumen, itu berarti membayar lebih untuk produk dan layanan yang mereka terima begitu saja selama dekade terakhir. Dan bagi investor, itu berarti penurunan lebih lanjut pada saham teknologi yang sudah terpukul.

Penurunan saham teknologi—Nasdaq Composite baru saja menyelesaikan tahun terburuknya sejak 2008—merupakan pelepasan berkelanjutan dari perubahan cepat yang terjadi di awal pandemi, ketika konsumen rumahan menghabiskan banyak uang untuk produk teknologi, layanan digital, dan barang fisik. Sepanjang jalan, pemodal ventura mendesak startup dalam portofolio mereka untuk meningkatkan pengeluaran untuk menangkap tren dan meningkatkan pertumbuhan. Dan mereka memberi mereka dana untuk menyelesaikannya.

Semua pengeluaran itu didorong oleh banjir uang dari stimulus pemerintah dan pemotongan suku bunga, yang membuatnya lebih mudah untuk meminjam.

Raksasa teknologi melakukan pesta perekrutan untuk memuaskan kebiasaan konsumen baru berdasarkan asumsi bahwa peningkatan permintaan bersifat permanen.

Mike Puangmalai, seorang investor swasta dan penulis buletin Non GAAP Investing berkata, “Perusahaan dioptimalkan untuk angka pertumbuhan setinggi mungkin karena pasar menghadiahi dengan penilaian pesanan yang lebih tinggi terlepas dari berapa biaya untuk mencapai tingkat pertumbuhan itu”.

Tetapi mengekstrapolasi pertumbuhan ternyata merupakan asumsi yang buruk. Saat ekonomi dibuka kembali, pengeluaran dialihkan kembali ke pengalaman dunia nyata dan jauh dari teknologi.

Pelopor teknologi seperti Amazon.com (ticker: AMZN) dan Shopify (SHOP) sejak itu mengakui bahwa mereka melakukan overbuilt, dan mereka memutuskan untuk mundur. “Pada akhirnya, memasang taruhan ini adalah tugas saya dan saya salah,” tulis CEO Shopify Tobi Lütke musim panas lalu ketika dia mengumumkan perusahaan harus memberhentikan pekerja. “Sekarang, kita harus menyesuaikan.”

Berakhirnya uang murah—didorong oleh bank sentral yang beralih ke kebijakan moneter yang lebih ketat untuk memerangi inflasi—memperparah masalah. Walt Disney, Apple, Netflix, dan Amazon semuanya menaikkan harga yang mereka tetapkan untuk paket streaming selama setahun terakhir. Harga ride-hailing juga melonjak.

Bencana saham teknologi berasal dari dua masalah terkait dan signifikan: perlambatan pertumbuhan dan kenaikan suku bunga yang cepat. Tarif memiliki dampak yang lebih besar pada saham pertumbuhan karena sebagian besar nilainya berasal dari aliran laba lebih jauh di masa depan — dengan setiap kenaikan tarif, pendapatan masa depan tersebut menjadi kurang berharga dalam dolar hari ini.

Setiap bagian dari kompleks teknologi telah menurun, dari semikonduktor dan perangkat lunak hingga internet dan perangkat keras. Nama-nama besar mega teknologi, yang telah menjadi perlindungan pasar saham selama dekade terakhir, tidak ada apa-apanya kecuali pada tahun 2022, jatuh jauh lebih banyak daripada S&P 500.

Sementara itu, pasar penawaran umum perdana AS hampir ditutup tahun lalu, menutup jalan utama yang digunakan pemodal ventura dan pendiri perusahaan untuk memonetisasi kepemilikan mereka. Menurut Renaissance Capital, 71 IPO menghasilkan pendapatan hanya $7,7 miliar untuk tahun 2022, penurunan jumlah kesepakatan sebesar 82% dan penurunan hasil sebesar 95% dari tahun 2021. Itu adalah pertunjukan terburuk untuk hasil IPO dalam beberapa dekade.

Sangat menggoda untuk melihat pertumpahan darah di bidang teknologi tahun 2022 sebagai hukuman yang cukup untuk masalah sektor ini. Tetapi ada kasus yang lebih baik yang harus dibuat, bahwa mabuk pandemi belum mereda, bahwa perhitungan belum berakhir, dan angin sakal baru-baru ini belum surut. Perusahaan masih berurusan dengan sejumlah masalah, termasuk tekanan upah, keamanan energi di Eropa, suku bunga yang lebih tinggi, dan ekonomi global yang melambat.

Geopolitik adalah hal lain. Di atas sifat perang Rusia-Ukraina yang tidak dapat diprediksi, pelajaran yang dipetik dari gangguan rantai pasokan selama pandemi akan bertahan lama.

Para pemimpin perusahaan mengetahui bahwa kelangkaan semikonduktor saja menyebabkan gangguan beberapa ratus miliar dolar pada industri otomotif.

Kabar baiknya adalah pembuat chip sedang membangun perlindungan agar hal itu tidak terjadi lagi; membawa produksi kembali ke AS dan menambahkan redudansi pasokan menjadi prioritas utama. Kabar buruknya adalah langkah tersebut akan secara permanen meningkatkan struktur biaya barang.

John Arnold, miliarder filantropis dan mantan pengelola dana lindung nilai, mengatakan risiko inflasi yang jauh lebih tinggi tidak boleh diremehkan. “Tren globalisasi multidekade, untuk semua kerugiannya, menciptakan kapasitas untuk stimulus moneter dan fiskal besar-besaran tanpa inflasi,” kata Arnold kepada Barron’s. “Saya kira tidak ada apresiasi, terutama dari sistem politik, tentang bagaimana pembalikan tren ini memiliki efek sebaliknya.”

Morris Chang, pendiri Manufaktur Semikonduktor Taiwan, mengatakan dorongan pemerintah AS untuk manufaktur semikonduktor domestik tidak akan murah bagi konsumen, bahkan setelah Taiwan Semiconductor Manufacturing Company  (TSMC) menghabiskan miliaran dolar untuk pabrik baru di Arizona.

Chang telah mengatakan bahwa pabrik-pabrik di A.S. tidak akan bersaing secara biaya dengan pabrik fabrikasi perusahaan di Taiwan, atau fab. Keripik yang saat ini dibuat di lokasi perusahaan di Oregon harganya 50% lebih mahal daripada semikonduktor yang sama yang dibuat di Asia, kata Chang selama wawancara tahun lalu di Brookings Institution.

Apa yang akan terjadi selanjutnya?

Dengan meningkatnya biaya, prospek inflasi yang masih tinggi, pertumbuhan yang melambat, dan permintaan investor akan keuntungan, biaya perusahaan masih perlu dikurangi secara dramatis. Perusahaan tidak dapat mengabaikan penurunan saham, karena harga saham dan pemberian opsi adalah kunci untuk merekrut dan mempertahankan talenta terbaik. Keuntungan perlu muncul untuk menggerakkan saham lagi, dan itu berarti mengurangi gaji kembali ke tingkat sebelum pandemi. Tidak ada jalan lain.

Perusahaan teknologi besar melakukan pesta perekrutan yang dimulai sekitar akhir 2019. Alphabet menambahkan 57% lebih banyak karyawan, mencapai 187.000, sementara Amazon hampir menggandakan stafnya menjadi 1,54 juta.

Mitra pengelola Loup Ventures, Gene Munster berpendapat, “Jumlah karyawan saat ini sangat tidak sinkron. Big Tech telah melakukan pekerjaan yang mengerikan. Mereka bahkan tidak dekat untuk kembali ke tempat yang seharusnya.”

Platform Meta induk Facebook (META) adalah contoh nyata dari keterputusan antara pengeluaran perusahaan dan hasil keuangan. Untuk kuartal September, pendapatan dan laba operasi raksasa media sosial itu masing-masing turun 4% dan 46%, dibandingkan dengan tahun sebelumnya, sementara biaya naik 19%.

Pendiri dan CEO Mark Zuckerberg meminta maaf ketika dia mengumumkan 11.000 PHK pada bulan November, dengan mengatakan dia secara keliru percaya bahwa pertumbuhan perusahaan di tahun-tahun sebelumnya akan berkelanjutan. Pemotongan itu sepertinya tidak cukup. Pengurangan tenaga kerja Meta hanya mewakili seperempat dari staf yang ditambahkan sejak akhir 2019. Meta tidak menanggapi permintaan komentar tentang tingkat kepegawaian.

Amazon baru saja mengumumkan PHK 18.000 karyawan pada hari Rabu, tetapi, seperti di Meta, itu adalah sebagian kecil dari apa yang ditambahkan perusahaan dalam beberapa tahun terakhir.

Juga minggu lalu, Salesforce (CRM), salah satu pemain terbesar di sektor cloud, mengumumkan memberhentikan 10% stafnya, atau sekitar 8.000 karyawan.

Puangmalai dari Non GAAP mengatakan dia mengharapkan untuk melihat lebih banyak pengumuman restrukturisasi selama kuartal pertama, bersama dengan prospek keuangan yang mengecewakan untuk tahun 2023. “Ini adalah organisasi besar. Itu bukan sesuatu yang bisa Anda tekan, ”katanya. “Kenyataannya adalah proses penganggaran tahunan dapat memakan waktu beberapa kuartal.”

Michael Nathanson, seorang analis riset senior di Moffett Nathanson, sebuah divisi dari SVB Securities, mengatakan Walt Disney di bawah Bob Iger kemungkinan besar akan berfungsi sebagai model yang baik tentang bagaimana perusahaan harus beradaptasi dengan lingkungan pasar yang baru.

Iger mengambil alih kendali CEO dari Bob Chapek pada November setelah investor memberontak atas kenaikan biaya dalam bisnis video streaming Disney. Kerugian lebih dari dua kali lipat pada kuartal terakhir yang dilaporkan, menjadi $1,5 miliar, dibandingkan tahun sebelumnya.

Nathanson juga mengatakan, “Kami mengharapkan Iger untuk masuk ke sana dan meninjau kembali target streaming tersebut, meninjau kembali laba atas investasi untuk pengeluaran, dan meninjau kembali beberapa ekspansi internasional”.

Nathanson mengutip masa jabatan Iger sebelumnya sebagai CEO Disney, ketika dia memfokuskan kembali perusahaan pada kompetensi intinya seputar merek-merek premium. Dia memperkirakan bahwa Iger akan menarik kembali langkah Chapek untuk berkembang menjadi hiburan umum.

Ini adalah rencana permainan yang harus diikuti oleh perusahaan lain: Temukan kekuatan inti dan lepaskan sisanya. “Mungkin model bisnis yang lebih baik untuk menyebut merek Anda terbatas pada area tertentu daripada mengejar pelangi yang memberikan pengembalian investasi yang buruk,” kata Nathanson.

Tetapi keuntungan apa yang dapat merugikan investor bagi pelanggan, yang akan terus membayar lebih untuk layanan teknologi dan dapat ditinggalkan karena produk berkualitas rendah.

Di balik kenaikan biaya dan pengeluaran, kenaikan harga meluas pada tahun 2022 untuk berbagai layanan streaming dan internet, termasuk Disney+, Apple Music, Netflix, Amazon Prime.

Uber dan Lyft telah menaikkan harga secara agresif sejak 2019 karena kenaikan biaya energi dan kelangkaan pengemudi. Uber dan Lyft sama-sama menaikkan harga per perjalanan mereka lebih dari 30% sejak 2019, menurut firma riset pasar YipitData.

Pelanggan juga harus mengharapkan pengurangan lebih lanjut di sisi layanan. Anggaran konten akan menghadapi lebih banyak pengawasan. Warner Bros Discovery (WBD) membatalkan Batgirl dan menghapus program film dan anak-anak dari layanan streaming HBO Max untuk memangkas biaya. Itu bisa menjadi titik balik dalam bisnis streaming yang selama bertahun-tahun menumbuhkan pustaka konten dan tidak pernah menghilangkan apa pun dalam prosesnya.

Warner Bros. Discovery juga mengumumkan akan menarik Westworld dan pertunjukan lainnya dari HBO Max dan melisensikannya kembali di tempat lain untuk “memaksimalkan pemirsa dan peluang monetisasi untuk kontennya”.

Berapa Harganya?

Tantangan bagi investor adalah bagaimana mengetahui kapan pemotongan—dan kerugian—selesai, menyiapkan saham untuk keuntungan di masa mendatang.

Pertama, berhati-hatilah dengan penilaian. Federal Reserve telah memperjelas bahwa suku bunga akan naik lebih lanjut, yang akan membatasi saham. Investor harus menghindari langkah-langkah kasar seperti kelipatan pendapatan dan sebagai gantinya mencari perusahaan yang memiliki jalur jangka pendek yang jelas menuju pertumbuhan laba yang kuat.

Kedua, hindari perusahaan yang memiliki masalah struktural dengan kompensasi dan profitabilitas berbasis saham. Nathanson secara khusus memanggil Snap dan Roku.

Ia pun mengatakan, “Masalahnya adalah mereka tidak memiliki pendapatan berbasis prinsip akuntansi yang diterima secara umum dan alami. Mereka harus menggunakan perusahaan berbasis saham untuk membayar orang. Ini adalah siklus yang sangat mematikan. Semua karyawan terbiasa mendapatkan bayaran berbasis saham, saham jatuh, dan mereka harus menerbitkan lebih banyak untuk membuat orang utuh, yang dilutif bagi investor.”

Snap menolak mengomentari masalah stock-comp. Roku tidak menanggapi permintaan komentar.

Terakhir, lihatlah untuk memainkan tren, tetapi hanya melalui perusahaan yang menguntungkan. Daniel Ernst, seorang analis senior di Robeco Institutional Asset Management, mengatakan pasar telah memasuki fase sadar biaya di mana tidak akan menanggung pertumbuhan yang tidak menguntungkan.

Namun dia percaya bahwa menemukan perusahaan yang menguntungkan di awal tren pertumbuhan jangka panjang sekuler masih bisa berhasil. Beberapa favoritnya adalah cloud computation, e-niaga, pembayaran, dan transisi ke energi berkelanjutan.

Pada akhirnya, gejolak di industri teknologi akan berjalan dengan sendirinya dan memberikan peluang menarik bagi investor. Akhir tahun ini, investor bahkan dapat mulai melihat sedikit pertumbuhan dari perusahaan teknologi sekali lagi.